A temporada de resultados do terceiro trimestre de 2024 (3T24) para as empresas de matérias-primas está prestes a começar, com a Vale (VALE3) dando o pontapé inicial com a divulgação de seus dados de produção nesta semana. Analistas estão de olho nos números que serão apresentados pelos setores de papel e celulose, siderurgia e mineração, que possuem grande peso no Ibovespa.
A expectativa é de maior resiliência para o setor de celulose, enquanto as siderúrgicas devem ter um melhor desempenho do que as mineradoras, em um contexto de diversos anúncios feitos pela China nos últimos dias que têm movimentado muito o mercado.
Mineradoras: Impacto dos Preços Mais Baixos do Minério de Ferro
Com os preços mais baixos do minério de ferro impactando o desempenho dos mineradores, a XP vê a Gerdau (GGBR4), Aura (AURA33) e CBA (CBAV3) apresentando resultados relativamente melhores no 3T24 frente às mineradoras. A XP também espera resultados melhores para a Aura e a CBA dado o mix de preços realizados decentes e um forte desempenho operacional.
Já a Usiminas (USIM5) ainda deve ser impactada por um ambiente de custos pressionado, conforme indicado durante sua teleconferência do 2T24.
De acordo com o Bank of America, no geral o trimestre será difícil para as mineradoras, dados os preços mais baixos das commodities, o que deve compensar a típica sazonalidade mais forte de embarques no trimestre. "Vemos os custos de caixa/tonelada diminuindo devido à maior diluição de custos, mas não o suficiente para compensar os preços mais fracos das commodities", avalia o BofA.
Siderúrgicas: Aumento dos Preços do Aço no Brasil
Quanto às siderúrgicas, o Bank of America vê o aumento dos preços do aço no Brasil impulsionando os resultados e as margens até certo ponto, mas os resultados mais fracos do minério de ferro devem ser um obstáculo.
Além disso, as siderúrgicas com exposição aos EUA devem apresentar compressão de margem principalmente devido aos preços mais baixos do aço.
O Santander aponta que, no geral, espera que as empresas siderúrgicas brasileiras apresentem fortes resultados trimestrais no 3T24, com base em alguma recuperação de margem e comparações fáceis.
Destaques Positivos e Negativos
Segundo o Santander, os melhores desempenhos esperados são para Usiminas, CBA e Gerdau. Já os piores desempenhos ficam para CSN Mineração (CMIN3) e Klabin (KLBN11) entre as brasileiras.
O Itaú BBA projeta que o setor de siderurgia seja o destaque positivo, principalmente em Usiminas e Gerdau. Em mineração, a queda nos preços realizados de minério de ferro na comparação sequencial pode impactar negativamente os resultados de Vale, CSN Mineração e CSN.
No segmento de papel e celulose, o banco espera resultados neutros para Suzano, enquanto a Klabin pode ser o destaque negativo no setor.
Papel e Celulose: Resiliência Apoiada pelo Real Desvalorizado
Para o setor de papel e celulose, apesar do desempenho mais fraco dos preços da celulose de -9% no 3T24 ante o 2T24, a XP vê um trimestre relativamente melhor para as empresas expostas à celulose, ajudadas pela depreciação do real.
A XP prevê volumes de vendas de celulose mais baixos para a Suzano, compensados por preços estáveis em reais. Para a Klabin, projeta um Ebitda mais baixo (-16% ante o 2T24), dado a parada de manutenção em Ortigueira afetando os volumes, parcialmente compensada por um desempenho melhor em embalagens (Empapel subindo 7%). "Também esperamos um trimestre estável para a Irani, refletindo volumes mais altos de caixas de papelão, compensados por custos relacionados a aparas mais altos", avalia.
O Bank of America também avalia que, apesar dos preços mais baixos da celulose no trimestre, os produtores de celulose devem publicar resultados ainda resilientes, dada a força relativa dos preços da Europa em relação à China, bem como o câmbio depreciado.
Conclusão
A temporada de resultados do 3T24 para as empresas de matérias-primas promete ser um período de contrastes, com a celulose mostrando maior resiliência, as siderúrgicas apresentando melhores resultados e as mineradoras enfrentando desafios devido aos preços mais baixos das commodities.
Investidores e analistas estarão de olho nos números divulgados pelas principais companhias desses setores, buscando identificar oportunidades e tendências que possam orientar suas decisões de investimento.
