O mercado de ações da Petrobras tem sido alvo de atenção redobrada nos últimos tempos, com analistas do Morgan Stanley elevando a recomendação das ações da companhia para "overweight" ante "equal weight". Além disso, o preço-alvo dos ADRs PBR.N foi aumentado de US$ 18 para US$ 20, sinalizando uma perspectiva de retorno total atraente para os investidores.
Mudanças de Gestão e Redução do Ruído
Segundo os analistas Bruno Montanari e sua equipe, as recentes mudanças de gestão na Petrobras já ficaram para trás, o que deve contribuir para a diminuição gradual do nível de ruído. Isso pode remover parte do componente de volatilidade que costumava afetar as ações da companhia.
As mensagens recentes da direção da Petrobras, de acordo com os analistas, apoiam a visão de continuidade da estratégia da empresa, com a coexistência de um aumento responsável nos investimentos e distribuição de dividendos, desde que haja disponibilidade de caixa extra.
Cenário Base e Potencial de Retorno Total
O cenário base dos analistas do Morgan Stanley reflete essa narrativa de continuidade, e com a reintrodução de dividendos extraordinários, eles veem um potencial de retorno total de 60%, sendo 37% de valorização das ações, 16% de dividendos regulares e 7% de distribuições extraordinárias.
Geração de Caixa e Ativos de Classe Mundial
Segundo os analistas, o perfil de forte geração de caixa é a principal diferenciação da Petrobras em relação aos seus pares em escala global, fornecendo financiamento mais do que suficiente para dividendos nos próximos anos. Eles acreditam firmemente que a Petrobras tem os melhores ativos de petróleo offshore do setor, com produtividade de poço incomparável e baixos custos de investimento e produção.
Estimativas de Yield de Fluxo de Caixa Livre
Os analistas estimam um yield de fluxo de caixa livre (FCF) de 22% em 2024 e 23% em 2025, excedendo em muito o das principais ações de petróleo, com média de 7% em 2024 e 11% em 2025. Embora possam haver riscos para uma geração de caixa tão alta, como fusões e aquisições e contingências fiscais, entre outros, eles não esperam que isso comprometa materialmente o FCF ou os dividendos de uma forma que afete a atratividade dos yields.
Governança Corporativa em Altos Padrões
Os analistas destacaram que o prognóstico positivo para a Petrobras contempla a manutenção da governança "nos altos padrões atuais". Desde que emergiu da investigação Lava Jato, trabalhando em uma grande transformação da estratégia e no balanço, o nível de governança corporativa da Petrobras foi levado aos mais altos padrões globalmente.
Embora mudanças recentes e posteriores nas equipes de alta e média gestão possam eventualmente provar ter sido "bandeiras amarelas", os analistas não viram nenhuma ruptura material nos padrões de governança. No entanto, eles alertam que, caso tais mudanças materiais comecem a aparecer, os riscos à disciplina de capital e à criação de valor para os acionistas podem aumentar, levando-os a rever sua postura otimista em relação aos retornos totais.
Com esse cenário positivo, não é de surpreender que as ações preferenciais da Petrobras tenham avançado 4,93%, a R$ 38,71, enquanto as ações ordinárias tiveram alta de 6,17%, a R$ 41,82, liderando os ganhos do Ibovespa, que subiu 0,90%, aos 126.834 pontos.
